SpaceX, готовясь к потенциально крупнейшему в истории IPO, заложила в корпоративную конструкцию защиту от недружественных действий со стороны инвесторов: в регистрационном документе по форме S-1 компания опирается на усиленные положения техасского права о противодействии захватам.
В поданной информации отмечается, что некоторые элементы законодательства штата, а также положения устава и внутренних правил SpaceX могут усложнить ряд сценариев, при которых внешний игрок пытается получить контроль над компанией. Речь, в частности, идет о попытках приобрести SpaceX через тендерное предложение, о проведении прокси-битвы (борьбы через голоса акционеров) и даже о вариантах смены действующих руководителей и директоров.
Как указано в S-1, антирейдерская норма Техаса призвана снижать вероятность так называемых принудительных захватов и «неадекватных» по условиям предложений о покупке. Логика простая: вместо того чтобы давить на компанию через быстрые сделки или кампании в интересах отдельных акционеров, потенциальный инициатор должен, по сути, «сначала договориться с нами».
Для рынка это важно в момент, когда компании в США испытывают растущее давление со стороны активистских инвесторов. Данные Barclays показывают, что в I квартале 2026 года активисты запустили 41 кампанию в отношении американских компаний — на 3% больше, чем годом ранее. Чаще всего мишенями становились технологические и промышленные игроки.
Почему SpaceX выбрала Техас
Связь между географией и корпоративной юрисдикцией в случае SpaceX выглядит естественной: компания производит ракеты Starship в Starbase (Техас). Поэтому, как отмечают юристы и аналитики, выбор штата в качестве базы выглядит более логичным, чем регистрация в Делавэре — юрисдикции, где зарегистрировано большинство компаний из списка Fortune 500.
Но факторы могли быть и персональными. Два года назад Tesla, которую Илон Маск возглавляет как CEO, перевела регистрацию в Техас после того, как суд Делавэра признал недействительным пакет вознаграждения Маска на $56 млрд. Позже Верховный суд Делавэра отменил решение нижестоящей инстанции и вернул компенсацию в силу.
Потенциальные последствия для инвесторов
Юристы и аналитики считают, что, выбирая Техас и используя местные нормы, SpaceX может стремиться укрепить позиции совета директоров и ограничить влияние акционеров на ключевые решения. В частности, отмечается, что техасские правила могут позволять компании более широко ограничивать определенные судебные иски и сужать пространство для большинства акционерных инициатив.
При этом эксперты по корпоративному управлению предупреждали: если ограничивать предложения акционеров, инвесторам может становиться менее привлекателен рынок США в целом — особенно тем, кто рассчитывает на процедурные рычаги влияния через собрания и голосования.
А как это отразится на голосовании
Дополнительный эффект может затронуть и деятельность прокси-консультантов. Компании вроде Institutional Shareholder Services и Glass Lewis, чьи рекомендации часто становятся ориентиром для инвесторов при голосовании по вопросам, связанным с составом совета директоров или планируемыми корпоративными сделками, при определенных подходах могут столкнуться с необходимостью раскрывать информацию публично.
В документе указано, что раскрытие может потребоваться, если рекомендации будут опираться на «нефинансовые факторы», включая ESG-параметры (environmental, social or governance), то есть экологию, социальные аспекты и практики корпоративного управления.
