Jefferies ожидает, что Navin Fluorine International в квартале за март 2026 года нарастит выручку на 21% и EBITDA на 52%, опираясь на расширение в рамках Project Nectar и высокий спрос на хладагент R32.
В деталях инвестбанк прогнозирует рост сегмента Specialty Chemicals на 23% год к году. По линии CDMO ожидается увеличение на 16%, несмотря на «сильную базу» прошлого периода: ключевым фактором должна стать нарастающая загрузка по контракту Fermion. Также Jefferies ожидает, что HPP-направление прибавит 21% благодаря динамике R32; отдельно отмечается, что дальнейшая обратная интеграция в мощности по AHF способна поддержать маржинальность.
На другом полюсе сектора — PI Industries: для квартала за март 2026 года прогнозируется падение выручки на 11% и снижение EBITDA на 22%. По CSM экспортные поступления могут сократиться на 15% из‑за слабой динамики по ключевым продуктам и сокращения поставок более новых молекул. Дополнительно ожидается снижение выручки в фармбизнесе на 32% на фоне высокой базы. При этом по внутренним продажам в компании рассчитывают на рост на 10%.
Контекст: давление на цены и рост поставок из Китая
Прогнозы Jefferies публикуются на фоне того, что крупнейшие глобальные разработчики средств защиты растений закладывают на 2026 год рост выручки в диапазоне low-single-digit. Одновременно сохраняются ценовые ограничения: отмечается, что экспортные объемы из Китая по средствам защиты растений в 2026 году выросли примерно на 20%, однако экспортные цены остаются около минимумов за 10 лет.
Сырьё и логика маржинальности
Дополнительный фактор для затрат — удорожание входящих материалов из‑за сбоев поставок, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке. В квартале за март 2026 года цены на Glyphosate выросли на 10%, на Urea — на 29%, на DAP — на 6%.
Параллельно в HFC‑направлении из Индии фиксируется улучшение экспортной активности: объемы поставок за мартовский квартал увеличились на 10%, а «blended realizations» (смешанные цены реализации) также поднялись на 10%. Jefferies указывает, что индийские производители нарастили долю экспортного рынка: высокие внутренние цены ограничили китайские экспортные продажи, что создало окно возможностей для конкурентов.
Позиционирование
- Jefferies назвал Navin Fluorine International своим top pick в секторе.
Для инвесторов ключевой сигнал здесь — различие траекторий: у Navin Fluorine International ожидается ускорение EBITDA (на фоне расширения и спроса на R32), тогда как PI Industries, напротив, сталкивается с заметным ухудшением показателей из‑за экспортной слабости и эффекта высокой базы в фарме. Это может усилить расхождение в ожиданиях рынка по темпам восстановления маржинальности между компаниями химсектора в 2026 году.
