3 июня Goldman Sachs указал, что в финансировании «AI-ориентированной» волны строительства дата-центров роль частных инфраструктурных и недвижимых активов будет становиться заметно больше — по мере того, как компании уходят от одних только привычных источников капитала.
В записке для клиентов банк связывает ускорение инвестиций в инфраструктуру с масштабом потребностей отрасли и с тем, что проекты дата-центров все чаще выходят за рамки узкого понимания «строительства площадок». Речь идет о комплексных цепочках стоимости — от земли и энергоснабжения до зданий и оборудования, где границы между инфраструктурой и недвижимостью постепенно размываются.
Что именно изменил Goldman в прогнозах
По оценке Goldman Sachs, совокупный capex для крупнейших гиперскейлеров — Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet — теперь ожидается на уровне $5,3 трлн в период между 2025 и 2030 финансовыми годами. Это расширение ориентиров опирается на новую картину потребностей, связанных с развертыванием ИИ-инфраструктуры.
До начала публикаций результатов за 1-й квартал Goldman ранее прогнозировал capex за тот же промежуток на уровне $4,5 трлн. Таким образом, пересмотр означает более раннее и более щедрое наращивание капитальных расходов, чем предполагалось до старта отчетного сезона.
Какими каналами компании будут закрывать потребности
Банк ожидает, что предприятия будут искать финансирование не в одном «классическом» контуре, а комбинировать разные рынки. В частности, Goldman ожидает активное использование публичных инструментов, секьюритизированных схем и частного капитала, чтобы набрать необходимый масштаб и требуемую широту покрытия.
«Private infrastructure and real estate will play an even larger role in the years ahead», — отмечает Goldman Sachs, подчеркивая, что структурные особенности частной инфраструктуры — генерация организованного дохода и потенциальная защита от инфляции — могут дополнительно поддержать спрос со стороны инвесторов.
Почему частный капитал получает преимущество
По мнению Goldman, инфраструктура находится в центре сразу нескольких структурных «попутных ветров», которые, как ожидается, будут стимулировать рост и одновременно расширять доступную «мощность» для финансирования. Важный сигнал здесь — не только увеличение потребностей со стороны компаний, но и то, что инвесторы получают более понятные профили денежных потоков и более устойчивые к инфляции механики.
Динамика рынка и прогноз темпов роста
- С 2021 по 2024 год частный рынок инфраструктуры, по оценке Goldman, рос примерно на 11,5% в год в среднем (annualized).
- В дальнейшем банк ожидает ускорение — потенциально ближе к 16–17% annualized, которые наблюдались во многих периодах с 2012 по 2021.
- Если темпы сохранятся, то инфраструктурные активы под управлением (AUM) могут уверенно превысить $3 трлн к 2030 году.
Для рынка это означает, что конкурентное поле за капитал будет расширяться: инвесторы, ориентированные на долгосрочные инфраструктурные стратегии, могут получить больше возможностей размещать средства в дата-центры и связанные активы, а эмитенты — более широкий набор инструментов для финансирования. В результате логика «классического» корпоративного capex все сильнее дополняется финансовыми конструкциями частных рынков.
