Технологический сегмент S&P 500 идет к своему лучшему 10-недельному результату за всю историю наблюдений с 1990 года, однако стратег BTIG Джонатан Крински предупреждает: темп ралли вывел рынок в зону, которая в прошлом часто шла бок о бок с заметными откатами.
В записке Крински отметил, что если бы неделя завершилась «прямо сейчас», то прирост за 10 недель составил бы рекордные +44,6%. По его оценке, сразу несколько технических индикаторов указывают на то, что текущий рост может быть чрезмерно «растянут» относительно средних исторических траекторий.
Какие сигналы говорят о перегреве
Ключевые параметры по индексу S&P 500 Information Technology выглядят необычно для текущего этапа цикла:
- RSI (Relative Strength Index) достиг 82 при закрытии торгов;
- индикатор торгуется на 28% выше своей 200-дневной скользящей средней.
Такая комбинация, по данным Крински, встречалась лишь в десяти отдельных периодах с 1990 года. Среди последних совпадений он назвал июнь 2024, август 2020 и конец декабря 1999.
Чем заканчивались прошлые эпизоды
Хотя отдельные случаи давали инвесторам продолжение позитивной динамики (в частности, май 1995 и июль 1997), чаще происходили более «приземленные» сценарии: в следующие 40 торговых сессий рынок переходил к консолидации или уходил в заметные просадки.
Сравнение текущего тех-цикла с предыдущими разворотными точками
Рынок уже активно сопоставляют с двумя историческими сюжетами: текущий тех-бум многие связывают с поворотным моментом в ноябре 2022 года, когда был запущен ChatGPT. С другой стороны, параллель проводят с циклом, стартовавшим в декабре 1994 после запуска Netscape.
Если следовать этой логике и допущению «по аналогии», то текущая фаза соответствовала бы режиму июля 1998. В исследовании Крински именно этот эпизод стал самым неблагоприятным из группы: тогда технологический сегмент S&P 500 снизился более чем на 20%, прежде чем сформировать дно в октябре 1998.
Риск сужения лидерства
Отдельный акцент — на структуре спроса внутри сектора. Крински указывает, что в целом тех-индекс S&P 500 прибавил около 7% с середины мая, тогда как группа Magnificent 7 за тот же период просела на 2,3%. Для инвесторов это может означать постепенное «переключение» драйверов: лидерство в росте становится менее концентрированным, а значит, устойчивость движения может ухудшаться при первых признаках охлаждения.
Настроения рынка и «страх»
На фоне перегретых техсигналов индикаторы настроений остаются спокойными. Дневной Sentiment Index для VIX опустился до 13 — это минимальное значение за текущий год. В таком контексте Крински сформулировал мысль коротко: «The only fear left is FOMO» — то есть, по сути, рынок опасается не распродажи, а упустить движение (FOMO).
Аналитическая ремарка: комбинация предельно высоких значений RSI, существенного отрыва от 200-дневной средней и низкого VIX-сентимента исторически повышает вероятность сценария «коррекция/консолидация вместо плавного продолжения». Для инвесторов это обычно означает повышенную чувствительность портфелей к любым негативным триггерам — от ухудшения темпов роста до разочарований в корпоративной отчетности.
