Компания Morgan Stanley существенно пересмотрела взгляды на Micron Technology и SanDisk Corporation: целевая цена по Micron повышена более чем вдвое — до $1,050 с $520, а по SanDisk — до $1,750 с $1,100. В основе решения — ожидание, что спрос на память продолжит заметно опережать предложение, и в ближайшей перспективе дефицит не будет снят.
В заметке аналитика Joseph Moore акцент сделан на том, что узкое место в развертывании AI-инфраструктуры сместилось к DRAM. По его оценкам, крупнейшие облачные игроки (hyperscalers) сохраняют готовность платить повышенные цены, поддерживая динамику рынка, даже несмотря на то, что производственные ограничения не исчезают мгновенно.
Moore прямо указал инвесторам, что «быстрого решения» для проблемы нехватки памяти не ожидается. Он допускает, что стеснённость по поставкам может тянуться ещё 2–3 года и, при неблагоприятном сценарии, дольше — то есть фундаментальная поддержка для цен может сохраняться дольше, чем многие закладывают в краткосрочных моделях.
Новые прогнозы по прибыли и ценам на DRAM
Помимо пересмотра целевых уровней, Morgan Stanley обновила оценки по прибыли на акцию (EPS) для Micron. Прогнозы по CY26 и CY27 EPS увеличены на 4% и 48% соответственно — ключевой драйвер связан с более высокими предположениями относительно цен.
В частности, в модели заложено, что DRAM-цены вырастут на 40% в квартале, который приходится на май (May quarter), и затем ещё на 15% в квартале на август (August). Такой профиль означает, что импульс по ценам, по расчетам банка, не ограничивается одним периодом, а имеет продолжение.
Для SanDisk Morgan Stanley также усилила ожидания: CY26 и CY27 EPS повышены на 12% и 24% соответственно.
Оценки и потенциал роста
Даже при сильной динамике котировок, Moore считает, что запас для дальнейшего подъёма сохраняется. Он отметил, что обе бумаги — Micron и SanDisk — торгуются ниже 10x по forward P/E на оценкам на CY27, что подразумевает возможность «расширения мультипликатора» при подтверждении прогнозов по маржам и темпам цен.
Формулировка аналитика — «мы не думаем, что серия уверенных результатов уже завершилась» — отражает общий тезис: рынок, по его мнению, ещё не полностью переоценил устойчивость ценового цикла и продолжительность дефицита.
Ближайшие катализаторы для Micron
Отдельно Morgan Stanley обозначила триггеры, которые могут повлиять на динамику Micron. В их числе — пересмотр контрактов на HBM в конце 2026 года, а также старт программ обратного выкупа акций в FY27. Для FY27–28 банк закладывает $50 млрд в рамках buybacks.
При этом важно, что Micron в значительной степени ограничена в buybacks из‑за положений CHIPS Act. То есть сам факт перехода к началу выкупов в FY27 может иметь эффект не только на капитализацию, но и на ожидания инвесторов относительно будущей структуры распределения прибыли.
С точки зрения последствий для рынка, обновление прогнозов Morgan Stanley усиливает ожидания, что дефицит памяти будет поддерживать денежные потоки поставщиков DRAM дольше обычного, а переоценка рисков дефицита может продолжить подталкивать к росту мультипликаторов у участников сектора.
