Broadcom отчиталась за второй квартал с выручкой $22,19 млрд — ниже ожиданий Уолл-стрит — и после публикации бумаги просели более чем на 13% в расширенных торгах. Причина разочарования инвесторов — усиление конкуренции в сегменте заказных (custom) полупроводников, из‑за чего прирост от продуктов для ИИ оказался слабее, чем рассчитывали аналитики.
Выручка не дотянула до прогнозов
Показатель выручки за 2-й квартал составил $22,19 млрд при консенсусе $22,27 млрд. На фоне этого рынок также смотрел на противостояние с Nvidia: именно ее графические процессоры (GPU) остаются де-факто стандартом для многих ИИ-нагрузок, а Broadcom в этой схватке пытается закрепиться в более специализированных вычислениях.
Дополнительное давление создает растущая активность конкурентов. В частности, Marvell Technology, по итогам конца мая, заявляла, что ее бизнес заказных чипов превысит $10 млрд выручки в 2029 году и при этом прогнозировала рост выручки во 2-м квартале выше ожиданий.
Почему заказные чипы стали полем битвы
Сдвиг в отрасли связан с бумом inference — этапа, когда модели отвечают на запросы пользователей. Этот режим работы делает заказные чипы критически важными для компаний, поскольку они позволяют оптимизировать стоимость и производительность под конкретные сценарии. Как следствие, спрос на продвинутые процессоры увеличивается, а конкурентная среда становится более плотной.
Отдельный фактор — напряжения в цепочке поставок. И хотя тема поставок звучала как потенциальный риск, руководство Broadcom на пост-отчетной конференции сняло часть опасений, заявив, что компания «очень комфортно» оценивает обеспеченность поставками на 2026 и 2027 годы.
С точки зрения рыночной реакции, это выглядит как требование к безупречному исполнению: «Тот факт, что сегодня мы получили промах по выручке и затем увидели откат котировок после закрытия торгов, показывает — рынку нужно практически идеальное выполнение, чтобы “чип‑ралли” продолжалось», — отметил Ryan Lee, senior vice president of product and strategy at Direxion.
Прогноз по 3-му кварталу: рост есть, но ожидания выше
Broadcom ожидает выручку в 3-м квартале около $29,4 млрд. Это сопоставимо с консенсусом аналитиков $28,54 млрд, однако отдельные ориентиры по ИИ‑сегменту оказались чуть слабее оценок рынка.
Глава компании Hock Tan сообщил: «В Q3 мы ожидаем рост полупроводниковой выручки от ИИ более чем на 200% год к году до $16,0 млрд». При этом консенсус, рассчитанный по данным Visible Alpha (опрос аналитиков), предполагал $16,36 млрд. То есть темп роста в целом поддерживается, но “верхняя граница” ожиданий снова стала для бумаги ориентиром.
Базовый бизнес, по мнению аналитиков, остается сильным
Несмотря на промах по квартальной выручке, Broadcom рассматривается как один из главных бенефициаров гонки за ИИ. Ключевой тезис — устойчивость ее основной платформы благодаря лидерству в заказных чипах и роли крупных облачных клиентов, включая Meta и Alphabet’s Google.
На фоне высокой капиталоемкости отрасли спрос на инфраструктуру продолжает разгоняться: ожидается, что Big Tech потратит на ИИ‑инфраструктуру более $700 млрд в текущем году против примерно $400 млрд в 2025 году. В такой среде преимущество получают те поставщики, которые способны быстро подстраивать решения под разные требования по машинному обучению.
Поскольку требования к machine learning различаются у разных компаний, крупные облачные игроки все чаще стремятся собирать вычисления “под себя”, включая разработку собственных процессоров, чтобы снижать издержки и точнее персонализировать нагрузку. Broadcom пытается удерживать позицию за счет заказных ускорителей и сопутствующей инфраструктуры.
План по мощностям и динамика ИИ‑выручки
Broadcom намерена поставить в следующем году объем compute capacity, эквивалентный 10 гига ваттам, а в 2028 году — «много больше», как заявил Hock Tan в ходе earnings call.
Отдельно в компании подчеркнули рост ИИ‑сегмента: «Выручка полупроводников от ИИ в Q2 составила $10,8 млрд, рост на 143% год к году, что выше нашего прогноза, — за счет увеличения спроса на заказные AI accelerators и AI networking», — говорится в заявлении.
Для инвесторов ключевой вывод заключается в том, что даже при сильной динамике ИИ‑выручки рынок продолжает оценивать Broadcom через призму “исполнения без сбоев” и способности удерживать темпы на фоне наступления конкурентов. Если тренд на inference и кастомные чипы останется устойчивым, компания потенциально сможет восстановить доверие — но для этого ей придется точнее попадать в верхнюю часть ожиданий, особенно в кварталах, где рынок особенно чувствителен к деталям.
