BCA Research считает, что текущий подъем инвестиций в ИИ уже перешёл к более зрелой фазе, однако признаков скорого завершения цикла пока не видно.
В своем сообщении компания перечислила набор сигналов, за которыми будет следить, чтобы понять, когда потенциальный «буст» по ИИ-capex может смениться спадом. Логика BCA сводится к тому, что зрелость рынка определяется не одним показателем, а комбинацией спроса, ценовых трендов и финансовых рисков.
Ожидания на 2026 год и оценка поворотной точки
Главный стратег BCA Питер Березин отметил, что в начале года фирма допускала сценарий, при котором «2026 может оказаться во многом похожим на 2000 год». При этом на динамику все сильнее влияет растущий спрос на вычислительные мощности со стороны ИИ-агентов: на таком фоне вероятность «1999-типичного ралли-молнии» выглядит все более реалистичной.
На фоне этих оценок BCA пересмотрела тактический взгляд на акции и повысила рекомендуемое размещение капитала на горизонте 12 месяцев: с «небольшого недовеса» до нейтральной позиции.
Почему прибыли в S&P 500 растут за счет дефицитов
Отдельно BCA указала, что почти весь недавний прирост прогнозов по прибыли для S&P 500 связан с нехватками. Среди источников напряжения компания назвала нефть, полупроводники и то, что сформулировано как «other AI paraphernalia» — прочие элементы инфраструктуры и компонентов, которые требуются для ИИ.
Дополнительно в фирме подчеркнули: дефицит конкуренции по-прежнему поддерживает повышенные маржи у крупных технологических компаний. Это означает, что часть «силы» отчетных ожиданий может быть связана не только с ростом спроса, но и с временными рыночными дисбалансами.
Что может сломать цикл: четыре группы индикаторов
При этом BCA не утверждает, что пик близок. Напротив, в базовой логике компании и ценовые/производственные ограничения, и текущая конкурентная конфигурация со временем должны развернуться.
Фирма ожидает, что дефицит вычислительных мощностей в конечном счете перейдет в избыток, а ИИ со временем может ослаблять монопольное положение лидеров технологического сектора.
С учетом неопределенности по срокам BCA выделила четыре маркера, которые, по ее мнению, стоит отслеживать:
- «1) adoption metrics» — показатели внедрения ИИ;
- «2) prices for GPUs and memory chips» — цены на GPU и чипы памяти;
- «3) analyst capex estimates» — оценки аналитиков по capex;
- «4) measures of AI financial risk» — метрики финансовых рисков, связанных с ИИ.
Вывод для инвесторов
В сумме эти индикаторы, по мнению BCA, показывают, что бум продвинулся довольно далеко, но «нет признаков неминуемого риска завершения». Для инвесторов это сигнал: рынку может требоваться не «мгновенная развязка», а постепенная переоценка темпов спроса, цен на комплектующие и траектории корпоративных расходов на ИИ — особенно если дефицит начнет сменяться избытком.
